Những vướng mắc về quyền biểu quyết có thể được giảm thiểu bằng các giải pháp như phân bổ lại quyền biểu quyết hoặc chỉnh sửa Luật Doanh nghiệp (dự định được thay đổi trong thời kì vài năm tới)
Thứ hai, tính thanh khoản. Điều này có được là do chỉ tồn tại một sổ lệnh (lệnh giao tiếp NVDR được khớp trong cùng sổ lệnh với lệnh giao tiếp cổ phiếu) và khả năng chuyển đổi NVDR thành cổ phiếu khi cổ phiếu còn room nước ngoài. Do đó, NVDR có thể khai triển trên tất tật các cổ phiếu niêm yết thuộc nhiều ngành khác nhau.
Với quy mô vốn hóa quá nhỏ bé so với các nước trong khu vực Đông Nam Á, trong khi, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng thấp, cộng với giới hạn sở hữu đối với NĐTNN càng làm cho thị trường Việt Nam trở thành kém vấn NĐT quốc tế.
NVDR là sản phẩm “bước đệm” an toàn Nới lỏng hạn mức đầu tư nước ngoài trong TTCK Việt Nam là bước đi cấp thiết và tất yếu trong quá trình Việt Nam phát triển TTCK và hội nhập thế giới. NVDR vừa giúp NĐTNN có thể tham dự đầu tư vào các cổ phiếu đã chạm trần sở hữu nước ngoài, nhưng vẫn bảo đảm quy định về giới hạn sở hữu nước ngoài đối với cổ phiếu.
NVDR giúp làm tăng quy mô vốn hóa NĐTNN có thể đầu tư, từ đó giúp tăng cường hình ảnh TTCK Việt Nam trong cộng đồng đầu tư quốc tế. Giải pháp NVDR đáp ứng được một cách thỏa đáng nhu cầu của nhóm NĐTNN này. Trong điều kiện Việt Nam vẫn còn trần sở hữu 49% hoặc nới lỏng hơn, việc nâng room nước ngoài một cách “gián tiếp” cho quờ ngành phê duyệt NVDR có những ưu điểm sau: lĐối với những ngành cần có sự bảo hộ của giới hạn trần sở hữu nước ngoài, NVDR là một giải pháp an toàn, hợp với chính sách của cơ quan quản lý.
Đây là một trong các tiêu chí hàng đầu được dùng bởi NĐT quốc tế và các tổ chức quốc tế (như tổ chức tính toán chỉ số) khi quyết định chọn lựa nhà nước đầu tư hoặc xếp nhóm TTCK.
Một số vướng mắc khi triển khai NVDR tại Việt Nam Với mô hình giao thiệp NVDR đã điều chỉnh cho hạp với điều kiện Việt Nam (đăng trong kỳ 2), vẫn còn đó một số vướng mắc cả về mặt tâm lý lẫn nghiệp vụ cần phải được tháo gỡ. Trong đó, có một bộ phận NĐTNN đáng kể không quan hoài đến quyền biểu quyết, tham dự đầu tư chỉ nhằm mục đích thu lợi nhuận từ lợi quyền tài chính và biến động giá cổ phiếu.
NVDR có thể được dùng như một “thuốc thử” trước khi “trực tiếp” nâng trần sở hữu nước ngoài. Ưu điểm nổi trội nhất của NVDR là tính thanh khoản, biểu hiện ở 2 góc độ: (1) tính thanh khoản cao của chính bản thân sản phẩm NVDR; (2) giúp gia tăng đáng kể thanh khoản của cổ phiếu cơ sở.
Ngoài các tác động hăng hái đến nền kinh tế và TTCK như các giải pháp nới lỏng hạn mức đầu tư nước ngoài khác, NVDR được kỳ vọng sẽ tạo một lực đẩy giúp tăng cường hình ảnh của TTCK Việt Nam trong cộng đồng đầu tư quốc tế, góp phần cải thiện chất lượng TTCK thông qua việc tác động đến hai tiêu chí quan trọng trong đánh giá chừng độ hấp dẫn của một TTCK bao gồm: Thứ nhất, quy mô vốn hóa NĐTNN có thể đầu tư.
Tại thời điểm 31/12/2012, giá trị vốn hóa của TTCK Việt Nam tại cả hai sàn là 41,7 tỷ USD, nhỏ hơn nhiều lần so với 460 tỷ USD của Thái Lan, 427 tỷ USD của Indonesia và 186 tỷ USD của Philippines. Theo mô hình Thái Lan, Tổ chức phát hành NVDR sẽ không tham gia họp đại hội đồng cổ đông hay bỏ phiếu.
Do đó, có thể nảy 3 vướng mắc bao gồm: (1) ảnh hưởng đến việc triệu tập đại hội đồng cổ đông (lần 1 là 65%); (2) ảnh hưởng đến các mốc biểu quyết nhạy cảm (thí dụ làm tăng tỷ lệ biểu quyết một số cổ đông vượt 35% có quyền phủ quyết); (3) tạo ra quan ngại khối NĐTNN nắm quyền bỏ phiếu nhiều hơn trong nước (nếu NVDR chiếm 10%, thì tỷ lệ bỏ phiếu là 49/90 cho NĐT nước ngoài, 41/90 cho NĐT trong nước).
LĐối với những ngành có thể mở cửa dần hoặc mở cửa hoàn toàn đối với nước ngoài, NVDR là một sản phẩm có vai trò “bước đệm” hết sức cấp thiết trong lộ trình. Trong khi đó, nhu cầu của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) đối với thị trường Việt Nam vẫn còn khá lớn, đặc biệt là đối với các cổ phiếu được đánh giá tốt và triển vọng, họ phải mua phê duyệt các giao du ngoài sàn với giá luôn cao hơn giá trên sàn từ 20 - 30%.
NVDR không phụ thuộc vào tình hình kinh tế, cụ thể là kế hoạch tăng vốn của doanh nghiệp. Ngoài ảnh hưởng từ nền kinh tế nói chung, việc chưa đẩy mạnh cuốn vốn nước ngoài vào thị trường cũng là một hạn chế. Hiện tại, Việt Nam được xếp vào nhóm thị trường nguyên sơ, trong khi nhiều nước khác trong khu vực Đông Nam Á đã được đưa vào nhóm thị trường mới nổi.
Việc cần phải cân nhắc là nên nới lỏng theo lịch trình như thế nào (lĩnh vực áp dụng, thời gian khai triển và hình thức thực hành). Lời kết Tuy vẫn còn một số vướng mắc, nhưng với những ích thiết thực cho TTCK nói riêng và nền kinh tế nói chung, NVDR là một trong những giải pháp ăn nhập TTCK Việt Nam trong tuổi bây giờ. Hai nhân tố này giúp NĐTNN có thể tiếp cận sâu rộng các cổ phiếu niêm yết của Việt Nam.
Trong tuổi đầu khai triển, NVDR có thể vận dụng hạn mức phát hành, thí dụ 20% trên tổng số lượng cổ phiếu niêm yết, để không ảnh hưởng lớn đến việc tổ chức thành công đại hội đồng cổ đông.
Ngoại giả, NVDR có thể được phát hành có hạn mức trong tuổi đầu và về lâu dài có thể không bị giới hạn trên số lượng cổ phiếu niêm yết. NVDR - Một sáng kiến thành công của TTCK Thái Lan Kỳ 2: giao du, tính sổ bù trừ NVDR TTCK Việt Nam đã xuất hiện dấu hiệu chững lại, khi giai đoạn 2011 - 2012, giá trị giao dịch so với giá trị vốn hóa chỉ còn 22%, so với mức 50 - 80% trong thời gian 2008 - 2010.
NVDR có thể được dùng như một “thuốc thử” trước khi “trực tiếp” nâng trần sở hữu nước ngoài tại Việt Nam NVDR đáp ứng nhu cầu Hiện tại của TTCK Việt Nam cuộn sự dự của các tổ chức đầu tư quốc tế chuyên nghiệp nằm trong chiến lược phát triển mà TTCK Việt Nam hiện đang hướng tới, để có thể thúc đẩy xây dựng được một cơ sở NĐT chuyên nghiệp, lành mạnh.
Việc tham gia của các tổ chức nước ngoài (quỹ ETF, CTCK…) vào thị trường cũng nên mà thuận lợi hơn.
